Entrambe le cose.

Google tratta le chiavi importanti, quelle su cui girano molti molti soldi, in modo diverso rispetto alle altre. Ad esempio "Finanziamenti on-line" e cose simili.

Quelle chiavi, se le metti nel testo attivo di un link, e lo fai in modo esagerato, vengono viste come sovraottimizzazione.

Meglio, invece, che siano presenti nel pezzo di testo che c'e' attorno al link, subito prima o subito dopo e che nel testo attivo del link, invece, vi siano delle parole a tema o sinonimi, ma non la chiave secca.